Nội dung chính
Thị trường trái phiếu Việt Nam ghi nhận mức tăng ấn tượng của kênh trái phiếu Chính phủ trong tháng 12/2025, với tốc độ tăng trưởng vượt 175% so với tháng 11.
Tổng quan phát hành trái phiếu doanh nghiệp tháng 12/2025
Trong tháng 12/2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 62.438 tỷ đồng, tăng 77% so với tháng trước. Thị trường ghi nhận 62 đợt phát hành riêng lẻ (tổng 58.667 tỷ đồng) và 6 đợt phát hành ra công chúng (3.771 tỷ đồng).
Lũy kế cả năm 2025, giá trị phát hành doanh nghiệp đã chạm mức 589.334 tỷ đồng, tăng 25% so với 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ chiếm 534.980 tỷ đồng (+23%), còn ra công chúng 54.354 tỷ đồng (+50%). Ngân hàng thương mại vẫn là người dẫn đầu, chiếm khoảng 68% tổng giá trị, tiếp theo là doanh nghiệp bất động sản với khoảng 23%.
Thanh khoản thị trường thứ cấp doanh nghiệp
Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng 12 đạt 176.770 tỷ đồng, tăng hơn 60% so với tháng trước, trung bình mỗi phiên 7.686 tỷ đồng. Tổng giao dịch cả năm lên tới 1.396.299 tỷ đồng, tăng 28,8% so với 2024.
Đánh giá kênh trái phiếu Chính phủ
Thị trường sơ cấp ghi nhận tổng giá trị phát hành 64.581 tỷ đồng, tăng hơn 175% so với tháng 11 và gần 7,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu đạt 77,8%, phản ánh nhu cầu hấp thụ mạnh, đặc biệt từ ngân hàng thương mại.
Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu, tổng khối lượng gọi thầu 83.000 tỷ đồng cho 4 kỳ hạn. Kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6% (61.729 tỷ đồng), 5 năm 2.800 tỷ đồng, 30 năm 52 tỷ đồng; không có khối lượng cho kỳ hạn 15 năm.
Trung bình kỳ hạn phát hành trong tháng là 9,8 năm, lãi suất trúng thầu trung bình 3,93%/năm.
Trong suốt năm 2025, tổng giá trị trái phiếu Chính phủ qua đấu thầu gần 371.500 tỷ đồng, chiếm 74,3% kế hoạch năm. Quý IV đã hoàn thành khoảng 79,8% mục tiêu phát hành.
Hoạt động thị trường thứ cấp trái phiếu Chính phủ
Giao dịch trong tháng 12 đạt 298.148 tỷ đồng, tăng 18% so với tháng trước. Giao dịch Outright (mua‑bán thường) 246.269 tỷ đồng (+21,3%), giao dịch Repo 51.879 tỷ đồng (+4,8%).
Trung bình ngày, giá trị giao dịch Outright giảm 5,5% so với cùng kỳ năm trước (10.707 tỷ đồng/ngày), trong khi Repo giảm 42,4% (2.256 tỷ đồng/ngày). Cơ cấu kỳ hạn vẫn do trái phiếu 10, 15 và 30 năm chi phối (29,2%, 37,5%, 26,6% tổng giá trị giao dịch).
Nhà đầu tư nước ngoài và bối cảnh vĩ mô
Nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 12 bán ròng trái phiếu Chính phủ với giá trị 19 tỷ đồng, giảm lũy kế mua ròng năm tới còn 3.019 tỷ đồng. Lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng đồng loạt so với cuối tháng 11, với mức tăng 5,6‑7,3 điểm cơ bản cho kỳ hạn dưới 10 năm và 13‑15 điểm cơ bản cho kỳ hạn dài.
Trên trường quốc tế, chỉ số USD Index (DXY) giảm hơn 1% (đi xuống 98,28) sau khi Fed hạ lãi suất thêm 0,25 %p.p. Trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì hỗ trợ thanh khoản qua thị trường mở, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng trong tháng 12, giúp ổn định lãi suất và củng cố vai trò của trái phiếu Chính phủ như kênh đầu tư an toàn.
Nguyễn Hùng